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墨滴

cqzhao

2021/12/02  阅读:50  主题:山吹

固收+回测

前言

固收+基金想必大家已经耳熟能详了。这种基金以各种债券打底,配置部分股票,股票占比一般在20%左右。虽然年化收益在10%以下,但是胜在稳定,最大回撤较小,持有体验好,所以这两年备受瞩目。

正是由于上面的特点,固收+基金在投资中的作用一般定位于防守,作为基本盘和资金池。可以作为资产配置中的债性资产,用于股债轮动等。

之前的几篇文章,我们从统计角度 分析了固收+基金的平均收益,然后筛选了优秀固收+经理优秀的固收+基金

点击上方橙色文字可以跳转到对应的文章

从之前的回测能够看到,如果长期持有筛选出来的优秀固收+基金是能够取得10%的年化收益的。我们相信,过去优秀的未来大概率优秀。

固收+策略回测

在上一篇文章(优秀的固收+基金)中,我通过基金的四个因子来衡量基金表现,采用年度轮动的方式进行回测,最终找到了合适的因子权重。在这组权重下,轮动组合能够达到年化9.9%,回撤-5.6%的表现。

今天我们就来更详细的回测一下这组权重的表现吧。

调仓频率

首先来看一下调仓频率的影响,对比的是季度调仓和年度调仓。

这里数据来源有两个,一个是来自choice。但是由于权限问题,我只能手动导出数据,所以季度数据就采用了xalpha的数据源。这是一个回测框架,可以计算多种指标,以后有机会再讲。

从图上数据能看出来,季度调仓效果要好。这是因为季度调仓能捕捉更多的机会,这些机会表现为了收益。当然也不排除未来表现为亏损。

我个人也觉得季度调仓更好一些。后面的回测就采用这个方案。

调仓时间点

我们通过把调仓时间点向后移动5,10,20,30天来观察调仓时间点的影响。

能够看出,年化收益波动不大,都在9%以上。最大回撤在-5%附近。最大回撤天数为半个多月。倒霉的时候达到2个月。

这个影响我认为难以避免,属于运气成分。差的时候也可以接受,所以就不考虑调仓时间点的影响了。

AC基金影响

在上面的回测中,我们没有区分A类和C类基金。这导致了2个问题:

  1. 由于经常同时把 A、C 基金都选进来,持仓基金实质上更集中了。
  2. 回测时考虑了申赎费用,由于调仓频率导致费用上升了。

为了验证这两个问题,我们将基金池中的A类或C类基金去掉重新回测

从上表能够看到,去除掉A类基金后,收益要好于去除C类基金。这是因为问题2. 去除任何一类基金都会使得累积收益下降,这是因为问题1.

从费用和资金灵活性角度,我们优先选用C类基金。

因子有效期影响

在上面的因子计算中,使用的是基金从成立以来到调仓日期间因子的值,也就是说这个因子考虑了基金成立以来的所有表现。

那么,有效期的长短对结果会产生什么影响呢?

我们分别考虑,调仓日前1年,前3年,前5年,这3种有效期长度对调仓和收益率的影响。

能够看到一个先下降再上升的收益率曲线。细想一下是能够理解的。

如果只考虑近1年的情况,基金换手率会比较高。每次调仓会换出一半以上的基金。虽然最后的收益不错,但是最大回撤时间长达1年,体验太差了。不符号我们筛选固收+的初心。

如果考虑近3年的情况,换手率下来了。但是由于3年时间还不够长,导致一些追逐热门的基金被选入,这些基金遇冷后会拖累组合收益。

随着我们考察时间的增长,换手率下降,收益也趋于稳定。所以,考察时间最好5年起步,或者从成立初就开始考虑。

总结

通过对各种因素的回测,最终选定方案为:

在优秀基金池中,通过对各基金成立以来的4种因子排序,筛选10支基金作为组合。优先筛选C类基金。

这个方案自2017-01-03开始回测,组合净值走势如下,年化收益9.4%,最大回撤-5%,最大回撤天数 18天。

近期我会公布最新一次基金排名,敬请关注。

cqzhao

2021/12/02  阅读:50  主题:山吹

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